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晚间汇总:明日望冲击涨停股

2017-03来源:

  ()年报点评:主业景气度回升 多元业务积极布局

  投资要点

  事件:

  公司近日公布2016 年年报,实现收入36.29 亿元,同比下降5.34%;归属母公司净利润4.54 亿元,同比增长19.22%,对应EPS0.51 元;扣非后归母净利4.20 亿元,同比增长24.04%,对应EPS0.47 元。

  4 季度单季实现收入11.95 亿元,同比增长8.83%,归属母公司净利润2.27亿,同比增长32.12%。

  公司拟以2016 年12 月31 日总股本为基数,每股派0.21 元(含税)。

  点评:

  需求改善叠加供给优化,广东市场景气度回升。广东省16 年投资大幅增长20.7%,较上年加快8.9 个百分点。受房地产投资回暖带动,广东市场需求止跌回升,同比增长1.7%。此外在供给侧改革的大背景下,区域协同力度进一步加大,因此受供需格局改善推动,去年广东水泥价格呈现逐季上行的态势,全年提价幅度接近50%,市场景气度大幅回升。

  量稳价跌,成本压缩,盈利提升。16 年公司水泥和熟料合计销量为1504万吨,同比增长0.7%;均价约223 元/吨,同比下降约17 元/吨;吨成本约163 元/吨,同比降21 元/吨,其中原材料成本下降5.0 元/吨、燃料及动力(煤炭、)下降11.3 元/吨;吨毛利为59 元/吨,同比提升3 元/吨。

  预计1-4 季度吨毛利分别为47、40、62、80 元/吨左右,呈“V”形走势,同比分别变动-21、-15、16、80 元/吨。

  吨期间费用有所压缩,吨净利明显提升。公司全年吨期间费用同比下降2.2元/吨;其中吨财务费用下降0.1 元/吨至1.2 元/吨;吨管理费用下降2.8 元至13.5 元/吨,主要系原划分为“管理费用”的税费自16 年5 月1 日起重分类为“税金及附加”所致,相应的吨营业税金及附加增加1.3 元/吨至4.5 元/吨。

  吨销售费用下降0.6 元/吨至6.5 元/吨;吨净利同比增加5 元/吨至30 元/吨。

  报告期内,公司非经常性损益(税后)约为3401.38 万元,对利润影响较小。

  文福万吨线项目稳步推进,多元业务积极布局。公司文福万吨线项目建设进展顺利,预计一期工程将于17 年三季度投产。当前粤东地区总体水泥缺口约为950 万吨/年,公司市场占有率在40%以上,预计项目投产后,公司水泥产能将达到2200 万吨,区域龙头地位进一步巩固。此外,公司在传统水泥主业以外积极布局多元业务,16 年在深圳前海设立了塔牌创投,同时作为主发起人之一发起设立了梅州客商(公司出资4 亿元占股20%),目前已获银监会筹建批复,未来多元业务落地后也将为公司提供新的盈利增长点。

  当前广东市场需求恢复正常,预计后续价格趋稳。从3 月的情况来看,广东市场水泥需求恢复速度属于正常水平,重点工程明显增长,预示上半年需求形势良好。考虑到当前水泥价格已处高位,且新增产能形成压力,预计后续区域水泥价格将以稳为主。

  投资建议:

  短期来看,1-2 月广东省固定资产投资和地产投资增速保持平稳,区域需求保持较好态势,叠加北方景气复苏后流入水泥大幅减少以及持续提升的错峰生产、环保督查下供给控制,将对区域高盈利形成一定的支撑。

  长期来看,区域新增产能释放带来压力,市场中长期的景气度情况仍需对供需格局变动的进一步跟踪。

  预计公司2016——2018 年EPS 分别为0.77、0.63、0.62 元/股,对应PE 为14.4、17.6 和18.0 倍,对应PB 分别为1.85、1.74、1.63 倍,维持“增持”评级。

  提示:需求复苏低于预期、行业产能继续大幅增加。(兴业证券 李华丰 沈玉梁)

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